公募基金主战场——A股自4月27日触底反弹以来，基金市场进入全面回血模式。其中，新能源主题基金集体大逆转，表现最好的产品不到两个月已反弹近70%。

展望下半年，海外干扰因素愈加复杂，国内经济能否独善其身？投资者又该如何应对下半场？

上半年基金大幅回血

回溯历史行情，在4月27日之前，公募基金业绩整体不佳，中证主要基金指数当中，仅货币基金指数上涨，股票基金指数年内跌幅一度触及-27.58%。

4月27日之后，借着市场反弹的力量，基金业绩全面回暖。在上半年即将收官之际（截至6月24日），股票基金指数、混合基金指数年内跌幅分别收窄至-12.03%、-10.94%， 债基指数也顺利翻红。

具体来看，油气基金上半年持续称霸开放式基金收益榜，即便近日国际油价明显回落，拖累相关基金收益降低，也没有改变这一局面。

尤为精彩的是，时来运转的新能源板块将一批今年才成立的主题新基送上收益榜前列。4月27日至6月24日，近30只新能源相关主题基金净值区间反弹超过60%。

投资下半场怎么打？

尽管基金市场峰回路转，机构也普遍认为A股至暗时刻在上半年画上句号，但这并不意味着大家就能够掉以轻心，因为下半场才是决定最终输赢的关键。

而若想打好接下来的这场硬仗，大家就必须全面了解市场形势。

1、海外

2022年过半，海外环境依旧复杂。持续了数月的俄乌冲突还在继续，目前其影响范围已经扩散到能源供应、粮食安全、金融体系和产业供应链等多个方面。

同时，全球持续走高的通胀已然渗入人们日常生活的方方面面，牵动着央行们的神经。大家都知道，通胀意味着物价上涨，货币贬值，长此以往不利于经济发展。

所以美联储就来了一个激进式加息，意图通过减少流通的货币，来平衡钱不值钱的情况。但反过来，全球央行都在想办法减少流通中的货币，势必给全球流动性带来冲击。

2、国内

上半年国内经济在疫情干扰以及外部环境的作用下，出现短期经济景气快速下行。但现如今，积极有利的因素正在逐渐增多。

首先，国家一揽子稳增长政策的实际效果值得期待；其次，局部地区疫情得到有效控制，考虑到核酸检测常态化，疫情防控与经济增长之间的统筹也有望做得更好。

5月份，国民经济运行已显露出恢复势头，如5月工业增加值同比增速，由前月的下降2.9%回归到正增长区间，同比增长0.7%。5月出口同比增长16.9%，较前值回升13个百分点。

综合来看，机构普遍认为外围干扰因素需要持续关注、警惕，但更重要的是，国内经济修复将有助于市场偏向以我为主。

中信证券在展望A股下半年时则指出，海外因素对A股影响最大的时点已过。一揽子稳增长政策形成合力，市场对基本面改善预期不断强化，A股慢牛将重现。

基于此，该机构认为下半年的基金配置中，权益类资产配置性价比凸显；但地缘冲突、稳增长节奏、以及基金申赎等不确定性因素依然存在。在组合配置策略上，需要把握风险底线，从风险配置角度关注收益平滑策略机制、资产性价比+止损策略、股债配置优选组合等。

汇丰晋信基金认为，目前债券资产依然具备较高的配置价值，未来随着宏观经济数据进一步 修复，将逐渐从偏防御型配置转向均衡配置。

机构"掘金四主线

A股上半年的触底‘孕育出一批"黄金洼地。但从机构下半年机会展望，结合政策红利、行业景气度、未来发展前景等多方面考量，以下4个方向值得重点关注：新能源、光伏、汽车以及稳增长相关。

1、新能源

今年国家接连出台有关新能源行业的重磅政策，广发基金经理郑澄然近日在一个路演场合公开表达了对新能源的认可。其首先指出，下半年到明年，流动性相对较宽松，同时上游价格拐点性向下会带来中游制造业盈利的修复，是比较适合成长股投资的氛围。继而表示主线正是新能源。

在他看来，新能源产业在全球已经形成共识，碳中和、碳达峰的大背景下，未来的成长空间是毋庸置疑的，只可能有些节奏的问题。

鹏华基金闫思情则认为，未来新能源有三个阶段的机会：超跌反弹、基本面超预期、伴随牛市氛围成为成长类先锋。

她还进一步表示，对新能源行业来讲，通胀并没有带来数据的下滑，还有翻倍的需求增长。如果通胀的问题解决了，上游开始降价，可能需求会更加爆发。所以，同样是滞胀的宏观大环境下新能源可能增速依然占优，它有基本面的相对优势和绝对优势。

2、光伏

光伏今年的热度居高不下主要在于需求实在太火爆了。中原证券研报称，2022年一季度， 印度市场规避关税备货需求，地缘政治冲突加快德国、英国等欧洲国家可再生能源替代传统能源进度，海外市场需求超预期。

同期国内光伏企业出口光伏组件37.2GW，同比增长112%；出口金额106亿美元，同比增长122.9%。

泰信基金经理徐慕浩指出，今年光伏行业业绩增速的确定性与增长幅度比过去几年要高。目前行业正面临一些重大变化：成本的确定性下行（硅价下跌）和需求的确定性上行。

同时，光伏行业的技术在逐步升级，新的技术会带来阶段性的新产品溢价。因此光伏板块今年会催生一些不错的投资机会。

3、汽车

汽车板块在4月中下旬达到预期+销量+业绩三重底后进入复苏阶段，再加上政策支撑以及行业未来变革预期深远，深得机构们的青睐。

国信证券看好三条主线：1）新能源车渗透提速，购置税减征开启新一轮景气周期；2） 基于能源流（电动化）的增量零部件；3）基于数据流（智能化）的增量零部件。

嘉实基金经理姚志鹏甚至表示，新能源汽车行业的未来增速可能会比市场预测得还要快。据其分析，新能源汽车的核心是智能，消费者购买新能源汽车大概率不是为了提速，而是为了开起来更省心、更舒适，所以汽车的智能化就非常重要。这场由消费端驱动的智能化浪潮，有希望迎来螺旋式上升的发展，并演变成为一个大级别的趋势。姚志鹏预测，到三五年之后，细分的商业模式和产业格局会变得更加重要。

4、稳增长相关

南方基金曾指出，稳增长是一种持续稳定的增长趋势，以扩大内需、稳定外需为目标，大力发展实体经济，努力克服各种不稳定因素。

在这样的市场与政策环境中，稳增长板块（例如大金融、基建、房地产等）受到许多投资者的青睐。基建一直以来是我国恢复经济的工具，在经济压力较大的稳增长时期，政府对基建项目的需求大大提升。另外，在稳增长背景下，通常会采取宽信用政策，因此对金融与地产板块也有一定促进作用。

平安证券认为，在目前稳增长政策基调下，与偏成长风格板块相比，稳增长板块具有估值性价比高、政策基调下有估值修复空间、低波动等优势。

广发基金认为，当前经济增长压力仍存，需要稳增长进一步发力，稳增长政策发力过程中，基建链和地产链值得关注。

永盈基金表示，市场结构机会需关注政策发力方向。稳增长回调后，安全边际或将重现，中期或可以继续关注煤炭和地产；而消费是经济后周期板块，今年居民收入和消费信心恢复速度可能较慢，尚需耐心。

正如渔民捕鱼需要提前掌握天气和鱼群丰富的海域，基金投资当然也要把握好市场"天气"和机更确定的方向，这样才能有的放矢，提高最终获胜的概率！

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