2018年5月中旬，这可能是上市近8年来，庞大集团董事长庞庆华第一次感觉到局势如此失控。
就在5月14日，庞大决定转让5家奔驰4S店，这笔交易能为庞大带来6.16亿元的收益。
结合汽车寒冬，一时舆论四起，庞大集团现金流恶化，出售资产补充资金、庞大集团现金流紧张……
面对铺天盖地的质疑，庞庆华坐不住了，他通过媒体发声反驳：
这个就是正常的企业资产买卖，根本无所谓钱多钱少。卖几家店不能说明什么，说我没钱，我刚在北京亦庄买了店，花了六千多万。我都懒得说了。
事实告诉我们，在全面去杠杆的大环境里，被质疑资金紧张的公司，多半假不了。万达、海航如此，庞大也不例外。这一点，庞庆华比旁人要清楚。
到了10月份，他承认，集团资金确实出了问题，因为银行集中处理贷款，导致现金流压力较大。
2019年1月31日，庞大发布了业绩预告：2018年全年亏损60亿—65亿。一举拿下上市公司预亏榜探花。
实际上，2018年庞大卖4S店还收回11亿，扣非后的亏损超过70亿元。巨亏的主要原因也是缺钱。
汽车流通行业是个钱老虎，雄厚的资金实力与代理品牌的数量还有4S店的数量直接挂钩，进而才能创造利润的最大化。没钱？上游不给提车，再大的经销商也只能干着急。
过去的大半年时间里，庞庆华的股权接连被轮候冻结，基本都是因为公司债务逾期。
熊市之中，一批上市公司和老板都面临这样的困境，债务危机、质押爆仓……他们的共同点在于，在牛市中选择尽力拥抱资本，尽情扩张。
选择了这条路，无非两种结果：市场向上的时候，锦上添花；反之，雪上加霜。
拍电影的，搞园林的，还有卖汽车的，似乎都没能跳出这两种结果之外。
10多天前，庞大集团一笔9.85亿元的债券，未能按期兑付回售资金……庞大危机还在持续。
/ 01 /
60亿巨亏从何而来
带领庞大从一个十八线小县城走向全国，成为全国汽车经销商龙头，庞庆华功不可没。
但同样也是因为这股子冲劲，他一直备受质疑。自从2011年庞大成功登陆A股，人们对于庞大步子迈得太大的担忧似乎从未停止过。
如果我是保守派，可能庞大集团就没有今天了，我们可能还在滦县待着呢。庞庆华曾这样回应那些质疑。
但人们的担忧不是完全没有道理。至少从净利润数据来看，上市成为了一道分水岭。
数据来源：Choice,读懂财经研究所
上市前，庞大的净利润增长率中位数为37.5%，2010年净利润高达12.4亿元；但上市后，伴随着迅猛扩张和车市退潮期的到来，庞大走下了高增长的神坛。
2011年庞大净利润腰斩，2012年直接亏损8.26亿元。亏损是因为行业原因销量下滑，更是因为前两年的快速扩张并没有带来收益，反而吞噬了利润。
这是创业多年来庞大的首次亏损，庞庆华甚至不能真正接受这个结果。
为了走出亏损泥潭，庞大还把公司的斯巴鲁大厦的办公室租了出去，希望能创造点儿收入。
这一次，是庞大上市以来的第二次亏损。
预亏60亿元，位列2018上市公司预亏前三甲。庞大解释亏损原因，是因为资金紧张，严重影响了集团的销售及采购。
汽车流通企业没钱，就好像上战场的士兵，枪里却没有子弹。
2018年庞大的销量骤减，实现销量25.44万辆，较上年同期减少22.73万辆；公司急于变现，部分车辆折价销售；由于采购量不足，不能足额拿到厂家优惠和返利支持。
这样一年下来，庞大的整车销售亏了28.9亿，加上15亿的资产减值、20亿的财务费用……一不小心亏了60多个小目标。
这把投资者的下巴都吓掉了。发布预告第二天，股价只是象征性反抗了一下，最终被死死按在跌停板上。
早业绩预告发布之前，上汽通用五菱相关负责人就表示，因为庞大已没有资金可用于提车，五菱已解除了对庞大旗下4S店的授权。这意味着庞大不能再继续销售五菱和宝骏的汽车。五菱可是庞大的重要收入来源。
枪林弹雨中，面对敌人的进攻，庞大毫无招架之力。
/ 02 /
用钱堆起来的庞然大物
钱不是万能的，对于快速扩张的经销商而言，没钱是万万不能的。
经销商通常面临着这样的现实，从上游厂家购车必须现款，为了获得更大授权，经销商通常要投入大量资金扩大经销网点。
赶上汽车行业黄金时代，子弹更要备得足足。
2008年全国汽车销量为936万辆，2010年达1804万辆。所有经销商都在大举进攻，四处开店。庞庆华也带领庞大走上了扩张之路。
2008年—2010 年，庞大四处收购4S店和土地，公司的无形资产由7.55亿元增至24.31亿元。
扩张的好处很快兑现。2008年—2010年，庞大的营收从240亿元增至537亿元，净利润从6.01亿元增至12.43亿元，总资产从119亿元增至349亿元。
庞大成了上一轮繁荣的大赢家。但即便如此，经销商的风险仍无处不在。
卖出一批车，还上贷款，公司才能正常运营，否则资金链就会断裂。2009年6月，北京最大的经销商之一众义达集团，就因为资金链断裂轰然破产。
经销商无论做大做小，弦都绷得很紧。再大也可能会倒，在危险面前，机会都是均等的。市场人士指出。
加上金融危机的冲击，汽车市场急转直下，银监会随即发出风险提示，金融机构开始重点防范经销商的贷款。
扩张中的庞大也极度依赖银行贷款。与利润翻倍相应的，庞大的短期借款迅速攀升，由2008年的21.96亿元增至2010年的96.53亿元。
不想仰人鼻息，庞庆华决定让公司两条腿走路。
他瞄准了上市。飞往香港见到高盛的人，他问公司值多少钱？得到了12亿—16亿港元的预估答案。这让原本以为顶多值1亿港币的庞庆华，兴奋地喊了出来，那就开始干吧!
2004年，冀东物贸开始着手上市，2008年，冀东物贸更名为庞大汽贸集团股份有限公司，5月递交了IPO申请材料。
庞大的商业模式并不被看好。在资本市场看来，汽车销售是一个特殊行当，不但没有自己的品牌，而且受制于汽车厂家。在得知庞大上市的意图后，某汽车分析师甚至认为这是笑话。
更重要的是，吹毛求疵的股民在招股书中发现，作为汽车经销商集团的龙头，庞大所谓的高速扩张是以命悬一线的财务风险作为代价，2009年和2010年，庞大的负债率高达89%、91%。
股民们哪知道，商场如战场，杠杆上得慢就要挨打。庞庆华认为，高负债率有一定压力，但对汽贸行业也属正常，大家都是资金饥渴型。
该花的钱不能少花，该还的钱从不拖欠。
/ 03 /
庞大大跃进
2011年4月28日，是庞庆华的高光时刻。
那一天，56岁的庞庆华容光焕发，在一片赞美与质疑声中，敲响了庞大上市的钟声。以发行价计算，庞大市值高达471亿元。
虽然开盘即破发，最终收跌23.16%。庞大成为当时A股史上破发幅度最大的新股。但这依然难掩庞庆华的锋芒。
上市首日收盘后，庞大的市值依然高达362亿元，持股比例25.99%的庞庆华身价蹿到94亿元，这足以让他跻身A股董事长身价榜前列。
庞庆华的办公室也越来越庞大，越来越豪华，座驾也换成了迈巴赫……
这位出生在河北滦县，一个距唐山市区35公里之外的小县青年，在即将步入花甲之际，终于实现了人生逆袭。
上市还让庞大募得63亿元资金，超募了41.89亿元。庞庆华认为，处于发展期的汽车经销商就应该向规模要效益，于是，庞大又开始了一轮迅猛扩张。
2010年年底，庞大的4S店和经销网点的数量分别为397个和926个。到了2012年年底，这两个数字分别变成754和1429。而它的老对手广汇汽车，直到2017年才将将赶上这个规模。
只用了2年时间，庞大的4S店数量翻倍，员工增加1.2万人。即便当时整个汽车市场形势不容乐观。
扩张，依靠规模效应提升业绩，是所有汽车经销商的重中之重。但有的时候，它也是不能承受之重。
与其他经销商不同的是，庞大可能是唯一一个喜欢买地自建4S店的经销商。庞庆华解释，主要是租地建店涉及落户难及核销利润问题。
也有人说，庞庆华热衷置地，是有情怀的。老哥以前生活落魄，所以立志等有钱了，要自己买地盖大楼。
买地势必会消耗大量资金。上市两个月后，庞大便花了55亿建网点，把募资挥霍一空。上市前，十四个项目合计80余个销售网点已基本建成，此次是用募资置换了此前的自筹资金。
很快，庞大又要再融资，这还不够，又要从银行借。2012年8月14日，庞庆华质押手中所有股票给国开行，为贷款做担保。没办法，哪哪都要钱。
然而，2011年下半年汽车行业形势急转直下至今尚未恢复，扩张带来的不是规模效益。
买地、建店、品牌培育期，这三方面都给庞大的资金造成了很大压力。花大资金拿地，然后进行大量投资建设销售门店，但建成后又要三年左右培育才能产生收益。
庞大的规模优势成了一把双刃剑，摊子铺得越来越大，不管车卖不卖得出去，资本耗费都会越来越大。
2011年，庞大的经营网点攀升到1257家，营收同比增加3%。与营收微增极不匹配的是，2011年各项费用大幅增加，三项费用总额达49亿元，同比增加20%。
我建的店越多，我的利润却越不好看。买土地不赚钱，建店不赚钱，在市场培育期也不赚钱，需要两三年才能缓过来。规模扩张并不能换来想象中的利润，这就叫发展之痛。庞庆华很无奈，他决定要放慢脚步。
但彼时的庞大，犹如一辆超速的列车，尽管拉起了急刹车，却依然随着巨大的惯性向前猛冲，擦得火花四溅。
/ 04 /
巨亏下的二次创业
2012年首亏8.26亿，尽管2013年扭亏为盈，但培育两三年后，扩张的效益也没有跟上。
这一点不仅反应在庞大的业绩报表中，2013年—2017年，庞大的净利润总和11亿元，平均一年2个多亿，不及上市前的1/5。
上市之后庞大的股价走向，也表明了股民们对庞大的失望。
股价走势图,牛市时庞大总市值达517亿
第一次"巨亏"让庞庆华真切地认识到，规模扩张并不能换来利润的同等上升。庞大在2012年四季度开始推进转型，想切入汽车后市场，拓展毛利较高的汽车增值业务。
也是，2011年开始，新车出售的毛利只有5%左右，而汽车售后服务的毛利在20%以上。
未来我们不再单一靠卖车获取利润了，主要靠增值服务，维修、配件、续保等。有人称之为巨亏下的二次创业。
2012年10月，庞庆华和高管们放弃了十一假期，一起上培训班，庞庆华亲自培训。在培训班上，他指出公司的两个方向：一是减速，二是转型，由新车驱动型向创新服务型转变。
这时的庞大，就像一趟正在面临过弯的高速列车，处于战略转型的关键期，如何在保证速度的同时确保安全。
庞大还把2013年定位为自己的转型年，开发O2O平台，与北汽合作开始销售新能源汽车；2014年开展二手车、汽车超市、平行进口等新业务，哪项业务的毛利都比汽车销售高得多，但对于庞大，这些收入不过杯水车薪。
数据来源：2014年年报
船大难掉头。2012年之后几年的年报中，公司都要说上一句，由于前期网点建设较快，收回投资时间长，财务成本较高，使公司的而盈利能力不能凸显，尚需加大调整力度。
但2014年之后，不管是汽车租赁业务，还是2016年开展的网约车业务，都已不复当初的锐气。
可以很明显看到，2007年—2014年，庞大投资活动产生的现金流量净额累计流出超过100亿，2015年流出大幅减少，2016年开始已经净流入。
但终究还是晚了。股灾后，监管风向从鼓励金融创新全面转向防范金融风险。杠杆怎么加的，就要怎么降下来。
与庞大同一年上市的老牌经销商亚夏汽车，几番挣扎之后在2018年选择了卖壳，庞大还在苦苦寻着度过危机之策。
庞大曾抓住了五八这根救命稻草，希望借助互联网基因，完成集团转型。
企业的行为方式可能会因为环境而发生改变，但企业的基因哪会这么轻易发生改变？这一点，于庞大而言，从2008年甚至更早开始就注定了。
/ 05 /
必须要渡的劫
上市的第7个年头，股民们担心的事情终于发生了。
自从庞大2017年被证监会立案调查后，银行开始抽贷。2017年下半年，银行抽走60亿贷款，2018年还在继续抽贷。钱，是借不出来了。
这直接打破了庞大集团长久以来短债长用的平衡。以前，公司从银行贷款买地、建店，虽然运作周期长，但这些短期借款偿还之后会马上再借出来，短债无限长用。
比如2017年年底，短期借款88亿元加上一年内到期的负债54亿元，庞大集团短期需要偿还的资金虽然超过100亿元，但公司账上资金还有201亿元，短期偿债压力并不大。这些年，庞大集团始终保持这种负债结构。
这个平衡被打破后，庞大的资金链愈发紧张。2018年三季报显示，庞大账上货币资金只有91亿元，而此时的短期借款76亿元，一年内到期的非流动负债54亿元，偿债压力山大。
留给庞大和庞庆华的时间不多了。
庞庆华质押了全部股票。根据Choice测算，他质押的股票平仓线分别在1.46元和1.22元左右。
最近庞大的股价涨势不错，股价在2元/股左右；但一个月前它的股价曾跌至1.13元/股，市值不足80亿元。
创业艰辛，守业更不易。
2019年初，王中军在反思华谊兄弟走过的错路时，曾这样总结：
谁都不是天生的企业家，虽然我快60岁了，但我依然保持着学习的习惯，经历过2018年的艰难处境，也让我重新审视公司的发展，企业在蓬勃发展高歌猛进的时期，应该同时保持理性冷静未雨绸缪的心态，始终保有足够的危机意识和防范意识。
一句话，是我膨胀了。
带领庞大走出滦县，走向辉煌，亦让庞大经历当下困境之后，年过60的庞庆华也不得不承认，是我膨胀了。
庞庆华也在反思。他认为收购萨博失败，导致公司亏了4个多亿，这是自己走过最大的弯路，上市后，手里有钱了，在投资方面不够谨慎，这也是我从膨胀到冷静的过程。
经销商不要盲目的扩张，不要过度注重规模，扩张确实带有很大的风险。庞大过去买了不少地，而这些地如今变成了庞大的负担。
所以他决定，2019年要让庞大集团瘦身——裁员，高管降薪，关停不挣钱店面，将销售网点由860家缩至360家，计划着三年后归来。
这是庞大集团上市后要经历的一劫，渡完这劫就好了。
特别声明：文章来源用户上传并发布，本站只提供信息存储服务，不拥有所有权，内容仅供参考。