围棋石佛李昌镐从来不追求妙手，工工整整的俗手积少成多足够成就棋坛霸业。如果说连创新高的钴、锂是有色妙手，风光无限固然令人艳羡，但目前的有色投资也有俗手，就是预期很低的基本金属，看似笨拙但风险收益比合适。
短期看，业绩好、估值低。基本面不差，持续库存去化，流动性回转，价格维持高位震荡，中报业绩大概率向好，增长强劲，基本金属白马在2016年的金属价格大涨期间，历史包袱逐步消化，2017年的报表将更加整固干净，一些标的按照一季报或半年报业绩预告年化都在20x附近。
我们简单以一季报进行年化（Q2价格基本与Q1价格持平，Q3有望有所反弹），各品种龙头白马由低到高是神火股份12x、西藏珠峰21x、江西铜业22x、驰宏锌锗23x、锡业股份中金岭南28x，值得注意的是，电解铝白马由于库存处于高位，铝价虽整体坚挺，但成本倒逼使得利润尚未如期释放，并未将高估值消化，但供给侧改革预期强烈，有望带来铝价上行。
基本金属白马的2017年PE水平
数据来源：wind，安信证券研究中心
LME、上期所铜库存已明显去化
LME、上期所锌库存也显著下降
国内五地电解铝现货库存仍处于高位震荡
数据来源：wind，安信证券研究中心
中期看，增长逻辑可能在四季度显现，具备周期股估值修复动能。我们认为，四季度美国特朗普财政刺激方案落地、美债上限解决是大概率事件，这将为海外基本面预期带来提振，美联储加息、缩表反映较为充分，且进一步印证海外经济增长扎实；国内房地产去库使得地产投资维稳，十九大结束增长逻辑逐步清晰，且四季度补库需求激活，国内外经济增长逻辑将逐步兑现。
同时考虑到供给侧，电解铝供给侧改革在四季度大概率贯彻落实、铜矿供应增速系统性下行以及锌矿供应仍然偏紧，一旦需求反弹逻辑坐实，价格极有可能出现一波像样的反弹。
建议关注铝铜锌相关龙头白马标的，依次为铝（电解铝供改贯彻落实大势所趋，关注神火股份、中国铝业、云铝股份），铜（江西铜业、洛阳钼业、云南铜业、铜陵有色）、锌（驰宏锌锗、西藏珠峰、中金岭南）。
风险提示：1）全球流动性收紧超预期；2）宏观经济需求低迷，低于预期。
特别声明：文章来源用户上传并发布，本站只提供信息存储服务，不拥有所有权，内容仅供参考。