小夏：我们知道巴菲特的投资思想来源于他的两位恩师格雷厄姆和费雪。巴菲特在1969年曾经说过，他的投资方法15%来自于费雪，85%来自于格雷厄姆。
大华：我觉得如果放在现在，让巴菲特再做一次表述，他很可能会改变之前的观点，而是说他的投资方法50%来自格雷厄姆，50%来自费雪。
小夏：哦？为什么这样说呢？
大华：你知道《巴菲特之道》这本书吗？
小夏：没记错的话，这本书是罗伯特写的，这是将巴菲特思想引入中国的第一本书。
大华：对！从巴菲特早期经历来说，他大学毕业后就开始跟随格雷厄姆学习，随后便在格雷厄姆的公司短暂实习，再往后自己开始了创业，成立了合伙企业，实践价值投资。
小夏：这个时期，巴菲特戏称自己是只买便宜货的捡烟蒂投资者，这种方法讲究股票价值极度低估，就像在大街上捡到一只雪茄烟蒂，短得只够再抽一口。
大华：但是1964年之后，巴菲特注意到捡烟蒂的策略并不完美。而且随着股市的上涨和逐步趋于理性，这类投资机会变得越来越少。恰好这个时候，出现了一位对巴菲特的投资思想产生深远影响的人，他就是费雪。
小夏：费雪就是我们所熟知的成长股投资之父吧？他专注于寻找优质的成长型公司，不同于格雷厄姆以量化计算为主的投资方法，费雪更看重企业和企业管理层的特性。
大华：的确，费雪的投资思想让巴菲特意识到，购买一个好企业并让它自由发展要比购买一个亏损企业然后花费大量的金钱和精力去扶持它要容易且快得多。后来，在芒格的帮助下，巴菲特在格雷厄姆投资理念的基础上，融入了费雪的投资策略。
小夏：哈哈，这也就是巴菲特所戏称的完成了从猿进化成人的关键一步。
大华：嗯嗯，在此之后，巴菲特很快将这种带有自己风格的价值投资理论进行了实践，收购喜诗糖果就是巴菲特投资观念转变后的第一战。
小夏：关于这个转变，在巴菲特和芒格的原话中可以得到佐证。1997年，芒格在伯克希尔股东大会上表示，喜诗糖果是他和巴菲特第一次根据产品的品质所进行的收购。巴菲特也补充表示，如果没有收购喜诗糖果，他们后来就不会购买可口可乐公司的股票。
大华：格雷厄姆教给了巴菲特投资的定量分析，让他学会了安全边际和利用市场情绪，而费雪教则教给了巴菲特投资的定性分析，让他能够发现长期优秀的投资对象，并集中投资。所以在我看来，两个人对巴菲特的投资思想成型中同样重要。
小夏：那么后来，巴菲特的投资思想又产生了哪些变化呢？
大华：后来，巴菲特又融入并发展了许多投资思想，而且提出了一些大家耳熟能详的投资概念，护城河就是其中的一个。
小夏：没错，巴菲特在1993年致股东信中，最早提出了护城河这个概念。当时他说，最近几年，可口可乐和吉列剃须刀在全球市场的份额实际上还在增加。它们的品牌威力、产品特性以及销售实力赋予了他们一种巨大的竞争优势，宛如在经济堡垒周围建造了一条护城河。
大华：在护城河概念之下，巴菲特除了关注企业的成本优势、规模优势之外，开始更加重视优秀公司的无形资产价值。
小夏：我记得，巴菲特重视无形资产价值是因为他意识到无形资产具有持久价值，这样的公司在全球普遍通胀的环境中所需支付的成本较少、现有资本回报率较高。大华，我发现，巴菲特的价值投资、护城河等都属于偏稳健的投资理念。
大华：确实如此，例如在2000年前后的网络股投资热潮中，巴菲特按兵不动。当时不少嘲笑他落伍的投机者们已经成为历史烟云，而巴菲特也再次验证了他价值投资的正确性，再次证明了行稳，才能致远。
小夏：我发现，也许是投资观念不断进化、与时俱进才成就了巴菲特股神的地位。
大华：哦？具体怎么说？
小夏：你看，巴菲特师从格雷厄姆，这个起点已经非常高了，可以说是站在巨人的肩膀上，但他还持续学习、不断优化自己的投资理念，所以才能始终跑赢市场，才有了今天的伯克希尔哈撒韦。
大华：没错，我们作为普通投资者，更要如此，持续学习进步才能做好投资。
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