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新光系600多亿债务违约事件，不仅深套了华融、北方信托、西部信托等机构，且也让很多公募深陷其中。自2019年被裁定破产重整以来，至今各方仍未就重整方案达成一致。
新光控股2019年进入破产重整以来，重整方案迟迟不落地。最新的债务申报结果显示，债权申报达632亿元、确定470亿元，华融资产、西部信托等债权人被困其中。新光债的主承销商之一是招商证券，其承销的华晨债也违约，被上交所出具警示函。
期间，旗下公司参股的西域旅游成功IPO，但在上市首年即出现亏损，创造了A股戴帽的最快记录；而参股的四达时代软件目前也处在IPO辅导期。
新光系还积极布局金融机构，但参股的百年人寿偿付充足率长期排在行业底部，近期还屡屡被罚、且暂停了互联网保险业务；参股的南粤银行也规模萎缩，去年净利润跌去七成多。
新光系债务申报达632亿
华融、北方信托等机构被深套
《红周刊》了解到，浙江民企龙头——新光控股集团自2018年底爆发危机、2019年进入破产重整环节后，迄今仍无突破性进展，重整节奏慢于多数大型企业，这令债权人心忧。
据《红周刊》获得的破产管理人《工作报告》显示，截至2021年底，新光系的债权申报总额达632亿元，已确定认债权470.5亿元，其中有担保债权136亿元、普通债权335亿元。
在银行系债权人中，浙江当地的一家股份行风险敞口最大，该银行申报的贷款 股票质押 持有债券的总金额达23.2亿元，为此，该本土股份行还当选了债委会成员。
另外，大连银行申报债权为11亿元、广东华兴银行申报债权为10.2亿元、恒丰银行申报债权10亿元。
中国华融旗下多家分公司和子公司申报债权总额超过45亿元：中国华融大连分公司、重庆分公司、天津分公司各申报债权1.1亿元、8.8亿元和14.5亿元；华融旗下的华融证券申报的债券 ST新光股票质押等债权总规模也有22亿元。
在信托系债权人中，规模较大的债权人有：北方信托申报债权接近35亿元、西部信托申报债权31亿元、西藏信托申报债权13亿元、中信信托申报债权12亿元、长安信托超9亿元、交银信托2.4亿元，其中，北方信托、长安信托的债权性质为股权质押。
除了上述机构外，中欧盛世资产持有新光债达21亿元，是最大的债券持有机构；天弘创新资产确认债权2亿元；上海平安阖鼎申报债权6.78亿元；这两年声名鹊起的不良资产处置机构——上海睿银盛嘉资产也申报债权5.3亿元。
值得一提的是，新光系的债券承销券商包括招商证券、中原证券、摩根士丹利华鑫证券，其中招商证券承销的18新光控股CP001在2018年9月初上市，但彼时新光的兑付前景已经受到市场高度关注。当年9月底，大公国际把新光控股的主体评级从AA 下调为C。兑付前景的突然变脸，令债权人不满。
另外，招商证券承销的华晨债也于2020年违约，上交所就此对招商证券出具的警示函指出，招商证券存在未及时履行受托管理人信披职责、信用风险管理职责等问题。
数十家公司账目往来不清、资产混同
进入破产环节已3年，仍无确定方案
新光集团曾是浙江民企龙头，创始人周晓光的履历颇为传奇，在2018年胡润全球白手起家女富豪榜上，周晓光排在第26名，是当时的浙江女首富。2017年商战题材电视剧《鸡毛飞上天》播出，殷桃饰演的主角骆玉珠，普遍认为原型就是周晓光。但此时新光系的债务压力已经非常沉重。电视剧上映仅一年，债务危机就爆发。2019年4月，新光控股被金华市中院裁定破产重整。然而历经3年后，至今各方仍未就重整方案达成一致。破产进度为何如此拖沓？
新光债权人鲍先生曾向《红周刊》表示，新光的破产在向着很不好的方向滑落。3年来，各方仍没有在重整方案和战投上达成一致，也没有潜在机构明确表示有意参与新光重整。鲍先生透露，新光管理人方面的解释是新光旗下资产太复杂、疫情冲击等。
《红周刊》从债权人处获得的破产《工作通报》文件显示，新光控股体系庞大、关联企业众多……部分企业之间存在人员混同、场地混同、财务混同、资金统一调配、账目往来不清、相互担保等情况，且均由同一实际控制人控制。公开信息也显示，2021年底，深交所指出：在*ST新光(002147.SZ)的定增过程中，信诚基金定众1号分级资管计划等4只资管产品的实际资方与新光集团有密切联系，新光集团还作了差额补足担保，但新光集团、周晓光未披露一致行动关系等信息。据此，深交所对周晓光等做出谴责。
据《红周刊》此前报道，在近几年大型企业破产处置中，管理人多选择金杜、中伦等破产业务经验丰富、与大型金融机构合作密切的知名律所。不同的是，新光系旗下企业合并破产重整的破产管理人为：浙江天册律师事务所、北京高朋律师事务所、浙江振进律师事务所、浙江韦宁会计师事务所，这4家机构的体量、破产业务、IPO业务等规模均远小于金杜、中伦。
以IPO业务为例，据Wind，2021年，中伦、金杜的A股IPO项目数分别在业内排第6、9位。浙江天册业务量排业内第16，北京高朋排68位、去年IPO业务单数为0。在审计机构中，浙江韦宁的体量也比较小，其2020年承做的A股年报审计业务单数为0。
关于资产核查和评估业务(以及代持股权的审核)，管理人在上述报告中坦言：新光系存在大量代持资产，其中已核查清楚的代持资产主要为房产，管理人本着先易后难的原则，优先处置产权清晰且没有安外查封、抵押的资产。公开信息显示，周晓光、虞云新夫妇旗下部分豪宅也在陆续拍卖。阿里拍卖平台显示，2021年8月，金华市中院上架了10多套周晓光夫妇拥有的豪宅或别墅，评估总价为1亿多元。上述拍卖的申请执行人为浙江省浙商资产、华融资产重庆分公司。
参股公司西域旅游创下A股最快戴帽纪录
有债权人直言，新光系2019年就被法院裁定破产重整，彼时有机构或许还指望市场回暖后、有更好的变现结果，孰料2020年疫情爆发至今，房产、服务业资产都受到不小影响。
以参股公司西域旅游(300859.SZ)为例，其是西北地区旅游业龙头企业，二股东——新天国际经济技术合作(集团)有限公司也是新光集团旗下企业。在新光爆发债务危机后，西域旅游、保荐券商克服诸多困难，推动法院解除了对新天国际集团的持股冻结令，助力企业在2020年IPO。但受疫情冲击，公司业务低迷，上市不到一年就出现亏损，创造了A股最快的戴帽纪录(2021年报有望扭亏为盈)。目前，新天国际集团持有*ST西域24.8%的股权，对应市值近10亿元。
新光控股集团目前还是A股公司中百集团(000759.SZ)的第五大股东。该公司是知名连锁商超零售企业，不久前披露的2021年报显示，2021年归母净利润亏损2000多万元，是最近20年来首次亏损。
此外，新光控股还储备了一批有上市潜力的资产，譬如2016年投资了北京四达时代软件，持股2.77%(其是国内广播电视行业较具实力的系统集成/网络运营商)。彼时双方约定了3年期限的上市对赌协议。2018年，商业城(600306.SH)公告拟收购北京四达时代软件，但很快又称未能就交易价格达成一致，收购事项草草终止。在科创板设立后，北京四达时代软件又择机谋求在科创板IPO，目前正在辅导阶段。
百年人寿偿付充足率偏低
南粤银行利润下跌超七成
新光系还持有庞杂的金融机构股权。譬如在保险板块，持有百年人寿10.26%的股权，周晓光还亲任董事。
公开资料显示，百年人寿的多项指标在寿险业内排名尾部。据其2020年报，综合偿付能力充足率只有141.61%，远远低于同期保险业246.3%的综合偿付能力充足率均值。2021年底，百年人寿的综合偿付能力充足率进一步下滑至137.58%。综合偿付能力充足率长期低于150%的警戒线，意味着其开展某些业务、或报批新产品时，通过审核的难度更大。
公司曾多次被监管部门采取措施，且频频涉及欺骗投保人。譬如在去年12月底，银保监会公示的【临银保监罚决字〔2021〕26号】行政处罚书显示，百年人寿临沂中心支公司存在虚假财务列支套取费用等违法行为，临沂中心支公司及总经理被处罚；今年3月，大连银保监局的处罚信息指出，百年人寿控股子公司——网金保险销售服务有限公司存在给予投保人合同以外利益等问题，被责令改正、罚款。
近些年互联网保险业务方兴未艾，但2021年12月，百年人寿却突然宣告因经营策略调整，结合中国银保监会的有关通知要求，暂停了互联网保险业务。这是为何？
此前，银保监会《关于进一步规范保险机构互联网人身保险业务有关事项的通知》规定：对于已开展互联网人身险业务的公司，应在2021年12月底前完成整改工作。百年人寿暂停了互联网保险业务，也和上述整改有关。
投资业务方面，百年人寿持股的广州农商行在2020年底突然撤回A股IPO材料，之后再无动作。2021年二季度，百年人寿还因存在超范围进行股票投资的问题，被采取监管措施。
此外，新光控股曾是南粤银行第二大股东。南粤银行是一家大型城商行，据官网，其注册资本金193.77亿元，在全国城商行中排名第6。在新光控股破产久拖不下的背景下，作为广东省属金控国企的广东粤财控股出手协助稳定股权结构，入主南粤银行 增资115亿元，并于2022年初获批通过。目前，新光控股在南粤银行中的持股地位降至第三大。
南粤银行的发展也不太顺畅，2019年以来业绩加速下滑。据《红周刊》从同业存单发行材料中获得的最新信息，截至2021年底，南粤银行总资产2063亿元，较年初减少343亿元，降幅14%；同期负债减少15.7%。还值得注意的是，2021年南粤银行录得净利润4.23亿元，同比减少超七成。
潜在战投态度谨慎
聚焦*ST新光保壳重任
对新光系的资产变现前景，不同的资产进展各异。据上述《工作报告》披露，作为新光发展早期的核心业务，新光饰品2021年4月被法院受理破产申请，管理人也曾重点开展投资人公开招募，截至去年底，仅一家意向投资人报名 缴纳了足额保证金；新天国际集团，管理人多次招募重整投资人，要么报名机构较少，要么未按规定提交重整方案和缴纳保证金。
作为新光系的核心上市平台，*ST新光的重整进展相对较快，在去年底确定嘉兴保圆股权投资企业(有限合伙)为意向投资人(不过破产《工作报告》显示，仅有该机构报名并缴纳保证金)。
嘉兴保圆(有限合伙)有何来头？工商信息显示，其第二大出资人——保利(天津)股权投资基金管理有限公司是央企保利集团的全资孙公司。不过，《工作报告》也承认，*ST新光仍然存在退市风险，管理人会同各方正在努力开展保壳工作。
令鲍先生担忧的是，新光系的一些资产已经被大债权人申请强制执行了，剩下的资产变现前景如何还需观察，而且招募战投也不顺利，一直说的第三方白衣骑士从没落实。
一般来说，破产拖得越久，对各方影响愈大。以和新光控股大致同期爆发债务危机的上海华信国际集团为例，2019年12月，上海华信国际集团破产清算获法院受理；近日，上海华信国际集团破产清算方案获通过。《红周刊》获悉，上海华信的总债权高达1878亿元，但扣除破产费用、职工债权和社保债权后，可用于清偿普通债权的剩余款仅有5.3亿元，普通债权清偿率仅0.28%。
最坏的结局，新光合并破产可能最终走向清算。《红周刊》试图通过电话等方式联系破产管理人律师，截至发稿未获回复。
（本文已刊发于4月2日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
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