格力电器当下处在了一个较为争议的时期，一方面是一家20年100倍的牛股，一方面又对公司未来天花板充满了争议，同时当下渠道改革进展一直颇受阻力，公司多元化布局迟迟不见成效，格力未来能否披荆斩棘继续维持增长？这也是市场较为争议的地方。

我们主要是针对格力这三个颇具争议的的事情进行一个探讨分享，希望能够帮助大家更好的认识到格力。

一、空调行业的天花板到了吗

我们首先以2019年为界，往前推至2013年；以家电刺激政策全面退出的2013年行业内销量为基数，近五年来空调内销年复合增速在8.3%左右，前期的库存周期扰动放大了行业销量波动。2018年随着前期地产牛市消退和未来地产政策持续收紧，2018年内销增速下降到5%。

这也是为什么我们从18年就开始听到各大媒体在鼓吹空调已经天花板的原因。

根据奥维云网公布的数据显示，截至2019年，中国空调市场保有量为4.5亿台，预计中国空调更新换代比率为64.1%，存量市场成为拉动中国空调消费的主要动力。

可以说当下空调行业的新增主要来自于更新换代和渗透率提高。

空调的寿命在10年左右，也就是每年研究空调行业还需要关注10前空调的更新换代的需求。

我们了解到行业受益于2010-2012年三年家电补贴期，产生大量需求，十年后寿命将至，亟待更换。

也就是说在这部分的更换也能给空调市场带来一定的增量，这是18年以及19年都不会存在的一个增量。

奥维云网预计，2021年中国空调市场零售量规模为5924万台,同比增长15.7%,零售额1953亿元,同比增长26.5%。

同时2020年7月1日执行的《房间空气调节器能效限定值及能效等级》强制性国家标准。被称为迄今为止最严苛的能效标准。空调新能效标准统一了定频和变频的评价方法,只按照季节能效定级。这意味着,现有的低能效、高耗电的定频空调和变频3级能效产品都面临淘汰。

从新国标实施将产生的影响看,这既是产业升级,又是市场洗牌。有利于龙头企业提高市场份额。

而格力作为当之无愧的空调老大，势必会受益于标准的提升，同时疫情之后这个关口格力再次重视国际化，毕竟家电三巨头中的美的、海尔国外营收占比均超40%，而格力却又还没到20%。

所以要说国内空调行业的天花板，已经说了几年，增速确实在放缓；但是格力的天花板无论是市场的多元化和产品的多元化都在有序的推进中，所以我们认为格力的天花板还远远的未能达到。

二、格力渠道改革的进展

很多人对格力最近的一个评价是成也渠道，败也渠道。

我们知道格力之所以能够称霸空调界的的确确是因为其线下渠道的优秀才使得其能够市占率常年维持第一。真正为大家所诟病的是其线上渠道的布局。

​但是这不是一成不变的，也并不能因此就说格力渠道积重难返。我们借用头豹研究院整理的一张图给大家分享一下格力渠道改革的事情。

格力的渠道改革提出是在2019年，但是真正实施是在2020年开始的线上直播，由董小姐带货。

这种做法表现了格力发力线上的决心，但是这必然会影响一部分即得利益者，通过对比新零售和传统经销体系我们会发现，格力的这次改革的核心利益受损的是中间的一、二级经销商。

格力电器目前新零售的模式，线上有天猫，京东，以及微信小程序和自己的app平台的格力董明珠店，以及通过抖音直播进行带货。

而线上店出货则会根据送货地分配给线下的经销商进行配送，经销商会赚取一定的费用。

这样就可以中间有10%的价格空间作为调控，又还不影响格力厂家的利润。

不过这样的方案一出来，就导致了原有经销商持股平台的减持，且一些旧派势力辞职，均是对新生事物的不看好。

实际效果是怎么样的呢？董明珠2020年13场直播带货476亿。将近19年总业绩的1/5。

综合来看，格力的改革的目的一个是减少旧有的中间层分配，变成格力线上调配，同时加大对终端经销商的管理，以数字化运营驱动整个营销体系。

就我们了解到格力要想最终完成渠道改革可能还需要点时间去成长，其中目前格力的数字化系统（信息支持系统、ERP 系统）功能仍不全面，还需改善和优化。物流配送方面对比美的的安得物流，公司也暂无自有的物流体系，商品物流仍依靠原有的体系，与新零售相对应的物流体系仍处于建设之中。

我们专门听过格力的巡回直播，在最后一场有邀请30家试点经销商的代表上台，表示通过直播与格力董明珠店进行协同展业，销售额有超10倍的增长，目前看虽然未能够拿到准确的一手数据，但是这无疑是给了我们对格力渠道改革向好的信心。

三、格力多元化的发展现状

现代化企业普遍都在采用多元化战略，更多地占领市场和开拓新市场，也可以避免单一经营的风险。

一般会有产品的多元化、市场的多元化、投资区域的多元化、资本的多元化。

要说格力没有多元化吗？也有！但是效果都不理想。

格力在产品上先后提出了造手机，造车，造芯片这类颇具争议的话题。作为投资人，我们面对争议不应该停留在看热闹的程度，我们还需要去分析，多元化到底发展得怎么样了。

毕竟企业的多元化不是一朝一夕的事情，即使是170年寿命的西门子也经历过几次主业转变，最近一次转型发展是历时15年将公司从一家通讯公司转型为数字化软件公司。

所以我们对于格力的多元化，我们也许要多一些耐心，优秀的企业只会短期困境，不会长期受困，否则它就不是优秀的企业了。

格力的多元化发展，我们是结合格力的愿景和格力的业务协同性去思考的。

近期格力董小姐多次在媒体上表明：格力将要发展成为世界工业集团。围绕这一目的，格力就必须多元化发展，培育新的业务增长极助力企业业绩进一步发展。

我们梳理了格力现有非空调产品大致可以分为三个模块：通信设备领域、高端装备领域、生活电器领域。

在通信领域主要看点说手机，芯片，这些是能够跟格力产生协同效应的，众所周知智能家居势必会成为未来的发展趋势，或早或晚，根据适用性的提高而加快。

而手机作为智能家居的入口，格力自己造也能理解，毕竟智慧物联时代，打开智能家居生态链设计控制入口手机是必不可少的。

但是目前格力手机每每推出都反响平平，如果换个思路换成APP是不是会更好一些？换成数字化家居会不会更好一些？当然这个也只是一个猜测不知道今后会不会转变思路。

功率半导体板块专注于功率半导体器件、功率模块的自主研发设计，重点布局家用电器、工业装备、光伏逆变、新能源汽车等领域的应用。

目前芯片这块已经初具成效的，芯片从15年提出发展芯片以来至今格力空调已经用上自主研发的芯片，且自主芯片已经实现与进口芯片的同等水平，达到工规级品质，一年内上机台数破千万。

一开始格力提出做芯片的目的就是为了能够解决一个保障问题，天塌下来，我能自供。不然别人不卖芯片给你，你的空调做得再好也没用，投入研发以后可能又发现没有足够的班底继续投资芯片效果也不会理想就干脆多投入外部的公司。

对外2018年30亿参与闻泰科技收购，通过与控股平台珠海融林合计持有闻泰科技占股10.98%的比例，目前权益价值133.1亿；

2019年11月格力电器投入20亿元参与三安光电定增。

目前看格力在芯片这块的多元化，从投资的角度看是划算的，这也是多元化投资的一种，

典型案例也是目前格力唯一能拿得出手的当属高端装备制造。在满足自己生产线的情况下，已经开始实现对外提供产品。

工业机器最核心的技术就是三大零部件：伺服电机、控制器、减速机。

目前格力已经掌握了三大关键核心技术。且公司自主研发的工业机器人用高性能伺服电机及驱动器达到国际先进水平，其中伺服电机功率密度、过载能力等性能指标达到国际领先水平。

生活电器领域，格力先后切入冰箱和小家电领域，最早的时候小家电被放在格力集团旗下，但由于质量问题频遭投诉，并影响到格力品牌的形象，于是格力在2004年将小家电并入上市公司;2013年，格力旗下的小家电产品将全部统一使用大松品牌，但净水机、空气净化器、抽湿机均使用格力品牌。而收购回来的晶弘冰箱也使用晶弘品牌。

目前格力空调的已经基本实现核心是电机，格力已经能够满足自己供应了，其次是芯片，最新情况看格力也能具备自主供应的条件，而工厂建设生产端必然就需要高端装备，而这些布局也是未来格力维持高净利率的一个重要保障。

但是企业的多元化布局的目的不仅仅只是为了保障现有产品的低成本，高质量，高价格。更多的是希望公司业绩增长极不再由单一市场给驱动，目前看格力空调对利润的影响还是举足轻重的。

目前看未来能够担当利润增长极的多元化发展格力应该是主要来自于三个方向作为备选：芯片端，其它电器，高端装备。

我们认为格力在未来三五年内产品上依然会深耕空调，而且会做大家用电器，同时也会协同发展高端装备，芯片，会加大企业数字化的投入。

目前看产品的多元化还不足以支撑格力的腾飞，而真正能够继续维持格力三五年维持正增长的更多的是来自市场的多元化带来的效果。

还记得我们前文提到过格力的国际化发展吗？而标志性的事件就是2020年3月份开工建设的格力电器高栏产业园该区域紧邻珠海西站铁运、珠海港海运、珠海机场空运和高栏港高速公路，兼具海陆空三维运输优势，格力计划将该产业园打造成自动化、信息化、智能化、柔性化、精益化、绿色化、定制化、敏捷化于一身的智慧工厂。

而这家产业园的定位为智能电器、出口为主、兼顾内销，直指国际化战略意图。

有了这样的认知，我想很多人都把研究格力的目光放在了产品多元化上，但是我们认为格力更多的增量还是得依靠市场的多元化，这更加符合格力的实际情况一些。

总结

现阶段要说格力，难免会想到高瓴，尤为重要的是，高瓴资本在推动投资标的的国际化发展方面颇有心得。在助推企业开拓国外市场方面，高瓴资本的基本路径是，以跨地区的全球化研究成果为基础，在世界各地寻找先进的商业轨迹，从而把全球化的研究功效转化为对中国经济创新的激励。

虽然目前我们并未知晓高瓴在投资格力以后到底做了哪些贡献，但是我想高瓴一定会倾尽全力的去帮助格力整合资源为格力的国际化发展牵桥搭线。

我们此次分享并未就传统的分析框架对格力进行分析，而是从格力的多元化之路进行一个分析和探讨，其主要逻辑是我们认为格力是一家优秀的企业目前企业遇到的也仅仅只是短期困境。

目前正在向卓越的企业迈进的时候，我们需要弄清楚其方向，用以评估我们对于企业投资的一个帮助。

优秀的企业难有，卓越的企业更加稀有，这次探讨帮助我们建立了对格力战略的一个基本认知，我们后续还会继续跟踪，关注格力的新变化是否会继续给投资人创造更高的价值，脱离困境扬帆起航。

[ps:本文仅做分享，不做为投资建议，据此投资风险自负，喜欢一盏的不妨来个关注、点赞、转发三连]